2025年，AI初创企业占风险投资总额41%（1280亿美元中约525亿），创历史新高，反映资本高度集中于AI领域。Carta报告显示，仅10%的初创企业贡献了半数融资额，头部公司如xAI（200亿）、OpenAI（110亿）、Anthropic（30亿）主导融资，估值飙升至数千亿甚至万亿美元级，并计划年内IPO。尽管单笔融资规模扩大、决策减少，但AI企业员工少，高成本源于模型训练；其基金IRR显
人工智能初创企业主导风险投资融资，回报表现超越整体市场
作者：阿卜杜勒·瓦萨伊（Abdul Wasay） 发布时间：5小时前
根据Carta最新发布的基金表现报告，2025年，人工智能（AI）初创企业共筹集了1280亿美元风险投资中的41%，创下历史新高——这一数据印证了业内早已存在的共识：风险投资已不再是对技术未来的一种广泛押注，而几乎完全转向对人工智能的集中押注。
该报告揭示出一个日益两极分化的风险投资市场：资本正高度集中在少数几家机构所支持的寥寥数家头部公司身上，而整个创业生态系统的其余部分则在争夺剩余有限的资源。平台上的初创企业中，仅10%的企业贡献了去年全部融资额的一半。
顶部榜单中的数字令人瞠目结舌：2026年1月，xAI完成200亿美元E轮融资；2月，OpenAI完成110亿美元融资，成为历史上规模最大的私募融资事件之一，使其估值更趋近于1万亿美元；其间，Anthropic也以30亿美元G轮融资达成3800亿美元估值。仅OpenAI与Anthropic两家公司便占据了2026年2月全球1890亿美元风险投资总额中的相当大一部分。这三家公司均暗示将在今年晚些时候启动首次公开募股（IPO）。
Carta首席洞察官彼得·沃克（Peter Walker）指出：“尽管单笔融资轮次的募集难度略有上升，但每轮的融资规模却显著增长。也就是说，投资决策数量减少，但单笔资金量大幅增加。AI初创企业之所以能完成更大规模的融资，并非因为其员工众多——事实上它们员工数量并不多——而是因为运行AI模型的成本高昂。”
此外，这份报告还向那些已重仓AI领域的投资者传递了一个积极信号：自2022年底ChatGPT发布以来，2023年和2024年募集的基金，其内部收益率（IRR）相较2017至2020年间募集的基金出现了显著提升；后者IRR呈下降趋势。从纸面表现来看，新一批以AI为核心的投资组合正在超越早期版本。
不过，沃克也提醒道，新基金的优异表现可能部分源于风险投资本身的数学逻辑。例如，若某只基金在种子轮投资后，被投企业在后续A轮融资中估值大幅提升，则该基金的IRR虽在短期内显得强劲，但实际并未实现任何现金回流；这些收益仍属未实现收益（unrealized gains），仅停留在账面层面，直至真正退出时才转化为实打实的回报。
“此外，近期成立的基金投资组合中很可能大量配置了‘原生AI’（AI-native）企业，而2020/2021年前后成立的基金则未必如此。”沃克补充道。
综合来看，当前风投行业正对人工智能做出一次规模巨大、高度集中的押注。初步迹象显示乐观：估值持续攀升、融资轮次普遍超额认购，且该领域内最大型公司已开始实现规模化营收。然而，最终决定这一时代能否带来真实回报，抑或只是周期性泡沫高点——即“ hype phase ”（炒作阶段）之后将出现剧烈回调——的关键，尚待观察。
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